近期受宏观及消息面利空因素推动，LME镍价以及沪镍价格均已经历连续四周的调整，受此影响，硫酸镍价格成本支撑也跟随走弱，现货价格也一度从33000元/吨的高价跌到31500元/吨，且跌势仍在持续，本轮造成硫酸镍价格下跌的原因何在？以及本轮下跌又是否会持续？
一、美联储接连放鹰，宏观利好影响逐渐消退
上周美国CPI低于预期，数据发布后一度提振市场情绪，有色金属普涨，但在万众瞩目的议息会议上，美联储再次维持利率不变。联邦公开市场委员会FOMC重申，在对通胀持续向2%迈进有更大信心之前，降低目标利率区间是不合适的。
值得一提的是，在更新的利率点阵图中，点阵图显示，和3月相比，降息力度大幅下降。在19名官员中，上次有15人预计年终政策利率降至5.0%以下，而此次仅有8人预期政策利率在该水平。从预测中位值来看，美联储官员预计今年降息25个基点，即降息一次。同时也将明年的降息幅度下调，2025年年底的联邦基金利率为4.1%，较2024年3月预期的3.9%上调20个基点，今年降息的预测从三次降至一次。市场情绪回落，这也引发了当天全球风险资产的全线跳水，受此影响，有色金属普遍转跌，沪镍跟随下跌。
二、原料端对硫酸镍支撑走弱
原料端，尽管印尼RKAB审批仍然缓慢，但从菲律宾进口镍矿一定程度缓解镍矿紧缺。据Mysteel调研了解，受印尼镍矿开采配额延迟和强降雨的影响，印尼4月从菲律宾购买镍矿数量大幅增加。2024年印尼自菲律宾进口镍矿不断增加，2024年1-4月累计进口量据不完全统计已达55.97万湿吨，比2023年全年总进口量高18.52万吨。5月印尼进口镍矿量进一步增多，市场对供应紧张担忧缓解，镍价回归基本面逻辑运行，MHP生产硫酸镍成本下行，硫酸镍生产企业利润得到修复。
三、供需双弱的基本面对硫酸镍价格难以支撑
5月国内三元前驱体去库且需求环比下降，对硫酸镍需求有所下降，且原料结构性短缺，导致硫酸镍产量下降。由于镍板价格升水于硫酸镍，硫酸镍生产镍板体量有所增加，且有企业新增硫酸镍电积镍板产能中，后续将持续增量。导致硫酸镍供应不及预期，但随着6月三元前驱体需求继续下降，部分盐厂出现订单缩减，致使盐厂出现小幅累库。
六月车销数据稳中向好，但三元电池装机量仍延续下滑趋势，且三元电芯龙头企业减产，带动其相关企业减量明显，对三元正极需求放缓，加之部分企业库存仍待消化，在出货系数难以上涨的情况下，对原料以及库存把控比较严格，因此三元前驱体采购需求走弱。
三元前驱体多数企业受原料价格高位运行，选择性接单，以销定产，且多以保长单客户为主，部分企业因生产成本压力，仍存在一定的外采需求，前期因原料价格持续上涨，出货低幅系数有所提高，当前下游三元订单走弱对前驱体需求减量，三元前驱体企业普遍减产，对硫酸镍增量需求持续走弱。
综合来看，当前硫酸镍因原料价格下跌，对硫酸镍成本支撑走弱，同时下游订单减产明显，对硫酸镍增量需求走弱，硫酸镍由之前供需紧张的基本面，逐渐转为供需宽松，支撑硫酸镍价格上涨逻辑发生转变，硫酸镍价格开始下跌，后市在需求持续疲软的情况下，预计硫酸镍价格仍有下跌空间。
