光伏行业下行利润空间收窄
2023年企业营收情况
|
企业名称 |
营业收入 |
同比去年 |
归属于上市公司股东的净利润（亿元） |
同比去年 |
归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润（亿元） |
同比去年 |
归属于上市公司股东的净资产 |
同比去年 |
总资产 |
同比去年 |
|
通威太阳能 |
1391.0406 |
-2.33% |
135.7390 |
-47.25% |
136.1331 |
-48.73% |
615.2884 |
1.21% |
1643.6316 |
12.91% |
|
隆基绿能 |
1294.9767 |
0.39% |
107.5143 |
-27.41% |
108.3367 |
-24.84% |
704.9231 |
13.43% |
1639.6920 |
17.49% |
|
晶科能源 |
1186.8178 |
43.55% |
74.4048 |
153.20% |
69.0404 |
152.09% |
343.6019 |
28.72% |
1321.1654 |
25.06% |
|
晶澳太阳能 |
815.5618 |
11.74% |
70.3949 |
27.21% |
71.4050 |
28.46% |
351.1618 |
27.53% |
1065.8947 |
47.15% |
|
天合光能 |
1133.9178 |
33.32% |
55.3130 |
50.26% |
57.5488 |
66.02% |
315.2176 |
19.67% |
1203.1229 |
33.71% |
|
TCL中环 |
591.4646 |
-11.74% |
34.1606 |
-49.90% |
25.7481 |
-60.28% |
414.8375 |
10.28% |
1250.6304 |
15.46% |
|
阿特斯 |
513.0956 |
7.94% |
29.0337 |
34.61% |
28.9983 |
40.66% |
214.1828 |
83.64% |
657.7537 |
36.18% |
|
双良节能 |
231.4927 |
59.91% |
15.0156 |
57.07% |
13.4277 |
49.53% |
70.7550 |
3.52% |
300.9066 |
36.99% |
|
东方日升 |
353.2680 |
20.22% |
13.6328 |
45.81% |
15.8264 |
55.77% |
152.0842 |
62.47% |
542.4593 |
41.42% |
|
弘元绿能 |
118.5888 |
-45.87% |
7.4057 |
-75.58% |
5.6755 |
-77.68% |
120.2111 |
-4.10% |
293.8219 |
39.67% |
|
京运通 |
105.0152 |
-13.92% |
2.3596 |
-44.28% |
0.3290 |
-91.59% |
114.0283 |
2.16% |
241.7175 |
8.48% |
|
横店东磁 |
0.0197 |
1.39% |
0.0018 |
8.80% |
0.0020 |
26.58% |
0.0212 |
20.36% |
0.0090 |
16.20% |
来源：各大企业公告、Mysteel汇总
纵观光伏企业2023年年报，虽然2023年价格波动频繁、持续跌落，部分企业相比2022年的盈利情况有所收窄，但是大部分企业在2023年还仍存盈利空间。其中盈利较多的分别是：通威股份盈利135.7亿、隆基绿能盈利107亿、晶科能源盈利74.4亿、晶澳科技盈利70.39亿、天合光能盈利55.3亿、中环盈利34.16亿、阿特斯盈利29亿。
2024年企业第一季度营收情况
|
企业名称 |
营业收入 |
同比去年同期 |
归属于上市公司股东的净利润 |
同比去年同期 |
归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润 |
同比去年同期 |
归属于上市公司股东的净资产 |
同比去年同期 |
总资产 |
同比去年同期 |
|
隆基绿能 |
176.7359 |
-37.59% |
-23.5026 |
-164.61% |
-24.1942 |
-167.37% |
681.4678 |
-3.33% |
1682.8763 |
2.63% |
|
TCL中环 |
99.3291 |
-43.62% |
-8.7984 |
-139.05% |
-10.3836 |
-146.78% |
405.8294 |
-2.17% |
1249.3282 |
-0.10% |
|
通威太阳能 |
195.7042 |
-41.13% |
-7.8674 |
-109.15% |
-7.9018 |
-109.29% |
607.6588 |
-1.24% |
1797.2444 |
9.35% |
|
晶澳太阳能 |
159.7150 |
-22.02% |
-4.8283 |
-118.70% |
-3.6884 |
-114.81% |
347.5904 |
-1.02% |
1097.3705 |
2.95% |
|
京运通 |
14.6910 |
-46.05% |
-4.6373 |
-252.91% |
-4.7283 |
-258.70% |
109.4451 |
-4.02% |
246.2969 |
1.89% |
|
双良节能 |
42.4778 |
-22.25% |
-2.9466 |
-158.74% |
-3.9148 |
-199.61% |
67.8764 |
-4.07% |
299.8728 |
-0.34% |
|
东方日升 |
49.3305 |
-27.21% |
-2.7952 |
-189.92% |
-3.3761 |
-225.04% |
149.0011 |
-2.03% |
502.5346 |
-7.36% |
|
弘元绿能 |
21.9070 |
-37.64% |
-1.4137 |
-120.89% |
-1.6414 |
-130.12% |
146.9888 |
22.28% |
323.6707 |
10.16% |
|
横店东磁 |
0.0042 |
-8.60% |
0.0004 |
-39.40% |
0.0003 |
-40.49% |
0.0088 |
-1.91% |
0.0215 |
1.29% |
|
天合光能 |
182.5594 |
-14.37% |
5.1574 |
-70.83% |
4.4724 |
-74.15% |
320.4163 |
1.65% |
1326.3044 |
10.24% |
|
阿特斯 |
95.9703 |
-18.88% |
5.7876 |
-36.98% |
6.3844 |
-23.39% |
219.5467 |
2.50% |
675.8380 |
2.75% |
|
晶科能源 |
230.8367 |
-0.30% |
11.7572 |
-29.09% |
1.9130 |
-85.15% |
355.7409 |
3.53% |
1310.4946 |
-0.81% |
来源：各大企业公告、Mysteel汇总
2024年各大光伏企业的一季度营收情况，有意料之中的亏损，而亏损之大却在意料之外。仅有几家光伏企业有所盈利，大部分企业均在亏损，甚至个别企业亏损幅度已超过23年的盈利水平，而这其中硅料、硅片企业的亏损是最多的。24年一季度盈利水平与去年同期相比大幅下滑的，其中晶科盈利11.75亿，相比去年同期盈利水平下滑了29.09%，而这却是下滑最小的企业之一了。
2024年企业第一季度净利情况
|
企业名称 |
归属于上市公司股东的净利润 |
2023年一季度归属于上市公司股东的净利润（亿元） |
同比去年同期 |
2023年归属于上市公司股东的净利润（亿元） |
24年一季度在23年盈利占比 |
|
隆基绿能 |
-23.5026 |
36.3742 |
-164.61% |
107.5143 |
-21.86% |
|
TCL中环 |
-8.7984 |
22.5314 |
-139.05% |
34.1606 |
-25.76% |
|
通威太阳能 |
-7.8674 |
86.0146 |
-109.15% |
135.7390 |
-5.80% |
|
晶澳太阳能 |
-4.8283 |
25.8196 |
-118.70% |
70.3949 |
-6.86% |
|
京运通 |
-4.6373 |
3.0327 |
-252.91% |
2.3596 |
-196.53% |
|
双良节能 |
-2.9466 |
5.0167 |
-158.74% |
15.0156 |
-19.62% |
|
东方日升 |
-2.7952 |
3.1086 |
-189.92% |
13.6328 |
-20.50% |
|
弘元绿能 |
-1.4137 |
6.7684 |
-120.89% |
7.4057 |
-19.09% |
|
横店东磁 |
0.0004 |
0.0006 |
-39.40% |
0.0018 |
19.45% |
|
天合光能 |
5.1574 |
17.6785 |
-70.83% |
55.3130 |
9.32% |
|
阿特斯 |
5.7876 |
9.1831 |
-36.98% |
29.0337 |
19.93% |
|
晶科能源 |
11.7572 |
16.5803 |
-29.09% |
74.4048 |
15.80% |
来源：各大企业公告、Mysteel汇总
硅片的龙头隆基亏损23亿之多，与去年同期相比跌幅高达164.6%，亏损幅度占2023年盈利的21.86%；另一硅片龙头中环亏损8.79亿，亏损幅度达到了2023年盈利的四分之一；京运通一季度亏损4.6亿，而2023年一年的净利润才为3.03亿，一个季度的亏损高于一年的净利润。而导致光伏企业一季度亏损的原因还是价格过低，以当前价格来看基本都已经突破了企业的成本线，而硅片1瓦就要亏损6分。
从过往光伏周期来看，当行业出现多家龙头企业同时亏损的时候也预示着周期底部的到来。本轮产能出清的过程中虽有阵痛，产业链盈利格局也亦或发生变化，但在经历光伏产业盈利的低谷期后，具备成本、技术、资金优势的公司有望迎来估值再定价。
跌幅之大令人侧目的光伏
截止到4月29日光伏4大主材价格
|
品种 |
规格 |
2024年1月2日 |
2024年4月29日 |
跌幅 |
单位 |
|
多晶硅 |
多晶硅复投料 |
62.0 |
45 |
-27.42% |
元/千克 |
|
多晶硅致密料 |
58.5 |
41.5 |
-29.06% |
元/千克 |
|
|
多晶硅菜花料 |
53.0 |
38.5 |
-27.36% |
元/千克 |
|
|
颗粒硅 |
57.5 |
39.5 |
-31.30% |
元/千克 |
|
|
N型料 |
67.0 |
46 |
-31.34% |
元/千克 |
|
|
硅片 |
单晶M10-182（150um） |
1.93 |
1.65 |
-14.29% |
元/片 |
|
单晶G12-210（150um） |
2.90 |
2.15 |
-25.86% |
元/片 |
|
|
N型M10-182（130um） |
2.28 |
1.525 |
-32.97% |
元/片 |
|
|
N型G12-210（130um） |
3.30 |
2.175 |
-34.09% |
元/片 |
|
|
电池片 |
M10单晶PERC |
0.37 |
0.355 |
-4.05% |
元/瓦 |
|
G12单晶PERC |
0.38 |
0.36 |
-5.26% |
元/瓦 |
|
|
M10单晶topcon |
0.46 |
0.41 |
-10.87% |
元/瓦 |
|
|
G12单晶TOPcon |
0.50 |
0.435 |
-12.12% |
元/瓦 |
|
|
组件 |
182单晶单面PERC |
0.96 |
0.83 |
-13.54% |
元/瓦 |
|
210单晶单面PERC |
0.99 |
0.88 |
-10.66% |
元/瓦 |
|
|
182单晶双面PERC |
0.97 |
0.86 |
-10.88% |
元/瓦 |
|
|
210单晶双面PERC |
0.99 |
0.885 |
-10.15% |
元/瓦 |
|
|
182单面TOPcon |
1.04 |
0.905 |
-12.56% |
元/瓦 |
|
|
210单面TOPcon |
1.03 |
0.925 |
-9.98% |
元/瓦 |
从23年开始光伏产业4大主材价格持续跌落，硅料、硅片、电池、组件的价格均已多次突破了历史低价，硅料价格已跌破40元/千克，硅片价格也已经来到了1.5元/瓦，电池也早已跌破4毛/瓦，而组件从23年的1.8元/瓦一路下跌到现在的0.8元/瓦。光伏4大主材的跌幅之大，令人惊叹！
如果说23年是针对下游的出清内卷，那么24年就是针对硅料、硅片环节的出清。从年初开始到4月末光伏4大主材的价格是一路狂跌而其中跌的最狠的为硅料和硅片，跌幅最高可达到35%。
进入4月以来，多晶硅价格出现连续大幅下跌，截止到4月29日多晶硅复投料45元/千克，与年初相比下跌27.42%；多晶硅致密料41.5元/千克，与年初相比下跌29.06%；多晶硅菜花料38.5元/千克，与年初相比下跌27.36%；N型料46元/千克，与年初相比下跌31.34%；颗粒硅39.5元/千克。与年初相比下跌31.30%。
成本来看，当前多晶硅成本和不同时期、不同技术水平和不同投资规模都有密切联系，头部企业优势会更加明显。根据通威股份披露的数据成本已经降至4万元/吨以下，协鑫科技在内蒙古鑫元基地2023年第四季度颗粒硅平均生产成本已经低至35.9元/千克，且后续仍存下降空间。相比之下，二线厂商平均水平在5万元/吨~5.5万元/吨，低于这个价格二线厂商将进入盈亏平衡线。
硅料环节的价格已经击穿部分企业的成本线，并且产业链上下游对于硅料价格的分歧逐步加大。下游开工持续下滑，产品及原料库存均处高位，硅片企业再度展开集中采购的可能性较弱，硅料需求短期内难以得到恢复。在硅料价格早已击穿二线厂商的成本价之时，更令行业悲观的是，硅料价格何时能够见底，“难以看清”。
硅片价格从3月开始就一路下跌，截止到4月29日P型182硅片1.65元/片，与年初相比下跌14.29%。P型210硅片2.15元/片，与年初相比下跌25.86%。N型182硅片1.52元/片，与年初相比下跌32.97%。N型210硅片2.17元/片，与年初相比下跌34.09%。
硅片的开工与排产自开年以来一直处于较高水平，致使大量库存积累。尤其是在2-3月期间，硅片排产的总规模持续高于下游电池和组件的排产，导致库存持续堆积，在3月下旬硅片库存甚至来到了40亿片，而企业为了快速清库在3月末4月初之间开始降价清库，导致硅片的价格一路狂跌。尽管企业在3月末开始进行减产，也难以阻挡硅片价格一路下行，叠加上游硅料价格也在下行的路上一路狂飙，这就使得硅片的价格跌破历史，跌幅达到了恐怖的34%。
以当前的硅片价格早已突破了企业的成本线，经过测算，硅片P型的毛利为-0.42元/片，硅片P型龙头的毛利为-0.38元/片，硅片N型的毛利为-0.48元/片，这就代表着每卖出一片P型硅片就亏0.42元，龙头企业亏损0.38元，N型硅片亏损跟为严重达到了0.48元，在此行情下硅片企业就是在白刃战，拼的就是哪个企业“血厚”“防高”谁就能笑到最后！
光伏新增装机大降32%！
在2023年虽然光伏各环节经历了不同程度的跌落，但装机量以及产量并未受价格的影响，依然保持大幅增长趋势。2023年，全球新增装机约395GW，环比增长72%，其中国内装机约216.9GW，海外约178GW。
而2024年3月国内月度新增装机却出现下滑。4月22日，国家能源局全国电力工业统计数据显示：2024年3月国内光伏新增装机9.04GW，同比下降32%，环比下降42.4%。2024年1-3月，国内光伏新增装机容量累计45.74GW，累计同比增长35.9%。
正常来说一季度是光伏产业的传统淡季，但近两年来，由于终端需求的迅猛增长，光伏新增装机量表现出“淡季不淡”的特征。特别是由于2023年组件价格的大幅下滑，导致23年新增装机量大幅增长。
而今年的装机增长主要看消纳情况，价格已经不是主要推力了。而正是由于2023年国内光伏装机量超预期的增长，24年的消纳空间大幅减少，今年业内普遍认为24年的增速将降低，所以24年3月的装机量会有所下滑。
国内产能突飞猛进，晶科重回出货冠军
在装机量突飞猛涨的背后是光伏产能、产量的大幅增加。23年是光伏企业产能快速提升的一年，也是行业竞争激烈的一年。技术的快速迭代又加快了老产能的出清。
2023年中国多晶硅产量143万吨，同增66.9%;硅片产量为 622GW，同增 67.5%:电池片产量为 545GW，同增 64.9%;组件产量为 499GW，同增69.3%。
2023年组件出货量
|
企业名称 |
2023年出货量 |
2024预估出货量 |
|
晶科能源 |
78.52GW |
100-110GW |
|
隆基绿能 |
67.52GW |
90-100GW |
|
天合光能 |
65.21GW |
80-100GW |
|
晶澳太阳能 |
57.09GW |
85-95GW |
|
通威太阳能 |
31.11GW |
50GW |
|
阿特斯 |
30.7GW |
42-47GW |
|
正泰新能 |
28GW |
50-60GW |
|
东方日升 |
18.99GW |
未见披露 |
|
一道新能 |
18-20GW |
未见披露 |
|
协鑫集成 |
16.42GW |
未见披露 |
|
横店东磁 |
10GW |
15GW |
|
TCL中环 |
8.6GW |
未见披露 |
|
合计 |
430.16GW |
|
产能情况
|
企业名称 |
2023年产能 |
预估2024年产能 |
|
晶科能源 |
硅片85GW、电池片90GW、组件110GW |
硅片113GW、电池片118GW、组件138GW |
|
天合光能 |
硅片55GW、电池片75GW、组件95GW |
硅片70GW、电池片90GW、组件135GW |
|
晶澳太阳能 |
硅片85GW、电池片85GW、组件95GW |
硅片、电池片、组件均100GW+ |
|
隆基绿能 |
硅片170GW、电池片80GW、组件120GW |
|
|
阿特斯 |
硅片21GW、电池片50GW、组件57GW |
硅片55GW、电池片60GW、组件61GW |
|
通威太阳能 |
电池片100GW、组件55GW |
电池片130GW、组件80-100GW |
|
正泰新能 |
电池片53GW、组件55GW |
电池片65GW、组件75GW |
|
东方日升 |
电池片30GW、组件35GW |
|
|
一道新能 |
电池片30GW、组件30GW |
电池片40GW、组件40GW |
|
横店东磁 |
电池片10GW、组件12GW |
|
